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四季度债市或存阶段性行情

时间:2018-09-17 03:26来源:股市分析 作者:财经在线 点击:

  三类机构投资经历

  杨旸拥有近8年固收类投资经验,横跨银行、券商、基金三类金融机构。在不同类型机构的任职经历,使杨旸得以完善自己的投资理念和逻辑,同时适应不同机构的资产配置风格。在杨旸看来,银行的资金量比较大,配置性资产远多于交易型资产,在投资上更加注重市场大趋势,抓住大波段,投资风格也更为稳健,淡化频繁交易和操作;券商类固收投资规模不大,仓位灵活,在久期仓位上对市场调整更为敏感,这一特点要求投资经理做好精细化投资,不放过小波段;而在公募基金,因为管理最为透明、规范和严格,而且不少基金为散户,对流动性的考量会更多,持仓、久期也相对更具弹性。

  谈及自己的投资理念,杨旸认为,做投资就是要立足前瞻性研究,洞察宏观基本面和投资者情绪,力争抓住市场的大趋势,做好投资的精细化管理,追求相对确定性投资机会。“比如在2014年钱荒之后,银行机构的配置资产就比较多,带来了2014年之后绵延近三年的一波债牛行情,抓住大趋势和大波段至关重要。”

  票息收入和择时

  对业绩贡献突出

  数据显示,截至9月7日,由廉晓婵、杨旸共同担任基金经理的中加聚鑫纯债一年A今年以来的回报为4.05%,年化回报为5.06%,在同类债券类投资中业绩领先。 谈及业绩归因,杨旸分析,最重要的是相对确定性的票息收入,同时择时也获得了很好的效果。

  杨旸透露,该基金去年9月份开始建仓,但去年9月至今年1月份债市仍处在调整区间,由于基金在建仓期保持了短久期、低杠杆,在债市调整期并未受到太大损失,而从今年2月份开始,基金开始加仓,二季度降准后,货币政策转向确认,基金仓位快速提升,抓住了这波债牛行情。

  另外,中加聚鑫纯债一年定期开放的封闭式运作方式,也让该基金兼顾了流动性和收益性的平衡,基金封闭运作一年,可以避免市场波动导致短期资金频繁申赎操作对流动性的冲击,基金经理也可以放心配置杠杆和久期,提升资产配置效率。

  杨旸说:“下半年货币政策进一步宽松的可能性有限,很大概率会保持平稳持续的水平,这样的市场环境下可以对短久期的信用债适当加杠杆,利率的风险也不高,这时候加些杠杆比不加杠杆的收益率要更具竞争力。”

  看好短久期信用债

  在杨旸看来,债市震幅大,充分反映了市场利好利空因素的大分化。

  从利好因素分析,一是今年经济形势仍将保持下行趋势;二是目前债市的估值仍未回归历史均值水平,目前债市整体仍处于低估状态。从利空因素看,一是货币政策适当宽松,而且市场利率阶段性低于央行政策利率,货币政策继续放松的可能性较小;二是从汇率的制约因素看,目前美国加息导致人民币贬值,市场对资金外流的担心也在增加;三是猪肉价格上行,投资者对通胀的担忧也对债市构成一定压力。目前杨旸看好短久期信用债,并准备在利率债投资时做好波段。

  该基金近日将开放申购赎回,杨旸说:“这只基金主要面向相对偏保守、稳健的投资者,其预期收益水平高于货币基金,同时风险低于偏债混合基金,希望能带来中高收益和中低风险的持有体验。”

(责任编辑:admin)
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